严管配资上半年经济增长4.7% 更加积极有为的政策将适时出台

7月15日，国家统计局发布上半年经济数据。

初步核算，上半年国内生产总值（GDP）约69.6万亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。分季度看，一季度GDP同比增长5.0%，二季度增长4.3%。

在全球人工智能投资热潮的带动下，二季度我国进出口表现亮眼，增速相较一季度进一步加快。但是，二季度多项主要经济指标增速较一季度有所回落。

7月15日，国家统计局副局长毛盛勇在国新办发布会上表示，上半年经济增长4.7%，为实现全年预期增长目标（4.5%—5%）打下良好基础。新动能对上半年经济增长的贡献率超过40%，且保持很好的发展态势。拖累二季度经济运行的个别行业，随着短期影响的消除，以及外部影响的趋弱，未来也会逐步恢复。中央会根据形势变化，有针对性地出台更加积极有为的政策，推动经济平稳运行。

上半年我国经济增长4.7%，增速符合全年预期增长目标，供给端增势较好，出口表现亮眼，内需数据偏弱。

从供给端来看，上半年，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，服务业增加值同比增长5.2%。从需求端来看，上半年，我国出口以人民币计价同比增长13.4%，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，固定资产投资（不含农户）同比下降5.7%。

但是，二季度经济增长4.3%，较一季度回落0.7个百分点。除了出口增速在加快，二季度多项经济指标在回落。

中信证券首席经济学家明明对21世纪经济报道记者表示，上半年我国经济同比增长4.7%，增速符合全年经济增长预期目标。分产业来看，上半年一、二、三产业增速分别为3.7%、3.9%和5.2%，经济增长主要由第三产业支撑，第二产业增长贡献有所下降，主要在于外部地缘冲突下的油价扰动对石化行业产生影响，以及煤炭生产受国内短期因素的影响。

远东资信研究院副院长张林对21世纪经济报道记者表示，上半年经济增速呈现“前高后低”的态势，与市场预期基本吻合。因为年初外贸的高增长和政策靠前发力支撑一季度良好开局，二季度随着内需结构性矛盾的凸显，经济增速有所回落。从环比增速来看，二季度GDP环比增长0.9%，明显低于今年一季度（1.3%）和去年四季度（1.1%）的水平。

中金公司研究部首席宏观分析师张文朗表示，一季度经济动能改善，主要受外需和政策靠前发力的支撑。在AI带动下，二季度外需仍然保持较高增速。但是，一方面，中东冲突带来能源冲击、国内煤矿安全检查也给供给侧带来负面影响；另一方面，一季度政策靠前发力，到二季度政策效应有所减弱，与此同时，房地产市场仍在持续调整，内生需求整体偏弱。

需要指出的是，二季度我国经济向新向优发展的趋势没有改变。

国家统计局数据显示，以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能，对上半年经济增长的贡献率超过了四成。上半年，装备制造业增加值同比增长9.3%，高技术制造业增加值增长13.3%，明显快于全部规模以上工业增加值的增速。上半年，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量均实现两位数的快速增长。上半年，租赁和商务服务业，信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增速均超过9%。

国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责人王冠华在国新办发布会上表示，经过多年的布局和发展，我国新兴产业逐步发展壮大、积厚成势。特别是全球人工智能技术变革带来了高端算力芯片和存储芯片的需求爆发，上半年我国规模以上工业企业的集成电路产量增长23.1%，产量规模达到2798亿块。这个数字非常庞大，换算下来，平均每天生产集成电路超过15亿块。芯片广泛应用于智能装备、电子产品当中，每天超过15亿块芯片的产出，不仅是数字的刷新，更是中国半导体产业发展动力的生动写照。

尽管我国新兴产业在加快发展壮大，但是二季度经济下行压力加大，仍需宏观政策加以应对。

7月13日，中共中央政治局常委、国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调要做好下半年经济工作，加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策，切实巩固拓展经济稳中向好态势。

展望下半年，年内既定政策还有较大释放空间，比如今年1.3万亿元超长期特别国债资金，下半年还有7500亿元额度；今年4.4万亿元地方新增专项债，下半年还有2.33万亿元的额度；今年8000亿元新型政策性金融工具，各地已经在积极储备项目，有待资金正式投放使用。

明明表示，二季度基建投资和制造业投资增速趋缓，与专项债发行偏慢、财政支出偏慢有关。6月以来，地方专项债发行明显提速，预计三季度会是项目建设类专项债发行的高峰期，这将有效提振下半年的投资。另外，新型政策性金融工具的投放以及“六张网”建设的加快，预计会明显提振算电协同等新基建投资，下半年投资有望实现止跌回稳。

当前，消费偏弱的态势也为外界所关注。

国家统计局数据显示，上半年，全国居民人均可支配收入约2.3万元，同比名义增长5.2%，扣除价格因素实际增长4.2%。从收入来源来看，全国居民人均工资性收入、经营净收入、财产净收入、转移净收入分别名义增长5.3%、6.5%、1.1%、5.8%。

张林表示，受物价温和回升带动，上半年GDP名义增速为5.4%，快于居民人均可支配收入名义增速；上半年GDP实际增速4.7%，也快于居民人均可支配收入实际增速。这些数据说明，居民端的修复进度慢于宏观总量，也印证了宏观与微观存在温差。财产净收入增长较慢，是居民收入的主要拖累项。背后主要有三方面原因：随着房地产市场的调整，来自房地产的租金和资产收益在下降；随着市场利率的下行，居民存款和理财利息收入增速放缓；二季度权益市场波动加大，散户的抗风险能力偏弱，容易在亏损后抛盘，也可能拖累居民财产性收入。

张林进一步表示，结合“上半年居民人均消费支出名义增长3.7%、实际增长2.7%”的数据来看，居民“存多贷少”的现象依然明显，居民倾向于多存款而非多消费，居民收入向消费转化的意愿在下降。考虑到财产性收入更容易转化为短期消费，建议政策层面进一步稳定房地产市场和权益市场，保持适度的存款利率，这样可能更有助于提振居民消费。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，为了实现全年经济增长目标，下半年稳增长政策需要适度发力。财政政策方面，加快政府债券发行和财政支出进度，加快推进8000亿元新型政策性金融工具的落地见效，不排除四季度增发政府债券的可能。货币政策方面，在各类结构性货币政策工具进一步加力、做好金融“五篇大文章”的同时，下半年央行可以择机实施降息降准，预计降息幅度为10个基点，降准0.5个百分点，这会推动企业和居民融资成本下降，是下半年促消费、扩投资、努力稳定房地产市场的一个重要发力点。

7月上旬，国家统计局原副局长盛来运在清华大学年中宏观论坛上表示，从下半年的内外部环境来看，还有很多不确定因素，要完成全年4.5%—5%的增长目标，在落实好既定存量政策的基础上，有必要再出台一些增量政策。增量政策必须加力，而且宜早不宜晚。下半年政策层面首先要稳住投资，比如“六张网”建设要加快落地。要扩消费，建议加大消费品以旧换新政策的力度，同时调整优化结构，把更多资金用在“投资于人”上，用在促进服务消费上，用在完善“一老一小”服务体系上。建议增发部分国债，用于加大房地产收储力度，以加快农民工的市民化。建议尽快加大收入分配改革力度，最好出台收入倍增计划，来更好地带动消费、扩大内需。