中信建投配资网光大期货：5月18日能源化工日报

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　　原油：地缘仍为主线，油价重心上移

　　（钟美燕，从业资格号：F3045334；交易咨询资格号：Z0002410）

　　1、截至周五，WTI 6月合约收盘至105.42美元/桶，周度涨幅11.6%。布伦特7月合约收盘至109.26美元/桶，周度涨幅9.2%。周度SC主力合约6月换月至7月合约，SC2606以661.7元/桶收盘，SC2607合约周五夜盘收盘在665.9元/桶。周度油价围绕地缘风险交易，油价整体重心大幅上移，但油种强弱有所分化，其中WTI强于Brent强于SC。

　　2、地缘方面，美国称已拒绝伊朗就结束战争提出的“14点”书面方案。报道称，美国政府已就上述书面方案作出回应，美国拒绝了德黑兰的方案，并“重申其强硬立场”，尤其是在核问题上。伊朗外交部长阿拉格齐表示，伊朗对谈判解决当前局势感兴趣，前提是各方都认真对待，而伊朗有理由不信任美国人。美国总统特朗普15日在总统专机“空军一号”上接受采访时称，他本不赞成美国同伊朗停火，停火系“应其他国家要求”。特朗普还表示，伊朗方面提出的方案“不可接受”，“如果我不喜欢第一句话，我就直接扔掉”。“如果他们（伊朗）拥有任何形式的核武器，我不会读剩下的内容”。当前来看，围绕美伊停火的协议内容存在重大分歧，前景仍有较大的不确定性，市场担忧地缘冲突再度激化，油价重心上移。

　　3、IEA在最新月度报告中指出，今年3月和4月，全球观察到的石油库存以约每天400万桶的速度减少。这一降幅为该机构有记录以来的最快水平。自2月冲突升级以来，累计供应损失已达每天1280万桶。仅4月单月，全球供应就进一步减少了每天180万桶。IEA表示，持续的冲突已使该海峡“实际上处于关闭状态”，严重限制了沙特阿拉伯、阿联酋和伊拉克等海湾产油国的出口。即使冲突得到解决，海峡恢复正常通航也需要数周甚至数月时间。中断持续越久、库存消耗越快，将看到价格面临越来越大的压力。

　　4、回归霍尔木兹海峡的实际通航情况，上周伊朗革命卫队披露，已有约30艘船只在德黑兰许可下顺利通航，同时近期第二艘日本关联油轮免费通行驶出了海峡。伊朗通过选择性放行、免收过路费等，主动向日本等能源进口大国释放善意，目的是拉拢外交、争取未来能源合作，卖对方一个人情。美国方面，在中东紧张、推高油价背景下，趁机大量签订原油出口合同，抢占全球能源市场份额，把地缘冲突转化为自身的出口红利。沙特延布港原油出口量已经从冲突前约80万桶/日，大幅跃升至接近350万桶/日，其中绝大部分由VLCC超大型油轮承运。霍尔木兹海峡受阻、海湾出口下降、亚洲供应紧张、沙特原油流向变化、更长的调船航程、保险成本波动以及船东谨慎情绪，仍在持续扭曲全球油轮供需结构。而实际情况来看，近期美国原油出口环比大幅增加，而中东受制于海峡中断影响而供应呈现大幅下降，预计短期矛盾仍难缓解，即算海峡边际通航增加，仍是杯水车薪，难以扭转当前原油市场的供需格局。因而一旦地缘矛盾激化，则油价的上涨节奏可能会加速。

　　5、其他供应方面，受无人机袭击港口和主要炼油厂影响，俄罗斯4月海运成品油出口环比下降9.8%至777万吨，同比降幅为17%。基辅方面加大了对俄罗斯能源设施的袭击力度，导致今年1-5月期间，俄罗斯约有70万桶/日的原油加工能力被迫停产。4月成品油出口装载量降至2025年11月以来最低水平。阿联酋政府的阿布扎比媒体办公室表示，该国将加快建设一条新的输油管道，目标是在2027年前将通过富查伊拉的出口能力翻一番。该项目将极大增强阿联酋绕过目前基本处于关闭状态的霍尔木兹海峡的能力。EIA预计大部分美国产量增长可能在明年实现，预计2026年原油产量将维持在约1360万桶/日的水平，预计将在2027年跃升至创纪录的1410万桶/日，因美国总统特朗普敦促国内生产商提高产量，以落实政府的能源主导战略。

　　6、进出口数据方面，4月我国进口原油3847.1万吨，环比下降23.0%，同比下降20.0%；1-4月份，我国累计进口原油18529.2万吨，同比增加1.3%。近两个月受中东局势扰动，原油现货供应中断风险升温，现货溢价一度疯狂飙升，北海原油价格一度突破2008年高点。随后原油现货价格自高位回落，这是市场观望、库存消耗、替代货源补充等短期因素共振结果，并非供需格局实质好转。在炼油厂开工回升、补库需求临近、战略储备投放尾声临近背景下，若无地缘局势突破性进展，现货油价随时重启上涨。美国原油出口崛起重塑全球供应版图，欧美航油库存分化也预示后续油品行情仍存波动空间。

　　7、综合来看，当前油价在反复计价地缘的影响而整体波动有所加剧，现货价格在历经大幅溢价之后有所修复，但油价整体仍在高位震荡运行。后市的主要关注点有几个方面，一是地缘冲突的演绎，如果呈现协议分歧巨大，双方互相不妥协，市场将对地缘溢价的计价开始抬升。二是霍尔木兹海峡的通航量的实际情况，当前伊朗正通过审核及收费形势增强管控以及争取能源合作的可能。三是不同资源禀赋国家的结构性矛盾有所差异，亚洲市场的库存消耗是核心变量，随着高温天气下能源的边际需求或面临季节性的修复，因而对油价的支撑有所加强。因此，油价整体将呈现重心缓步上移，但节奏有所反复。

　　燃料油：跟随成本端原油表现偏强

　　（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）

　　1、供应方面：俄罗斯炼厂受到乌克兰无人机袭击影响检修量高于往年同期水平，其5月炼厂一次装置检修量约为160万桶/日，去年同期为50万桶/日，其5月高硫燃料油发货量受限偏低。低硫方面，海外汽柴油端结构性紧缺的矛盾难以解决，亚洲市场低硫调和组分不足的情况有所加剧。截至5月14日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2008.1万桶，环比前一周增加1.04%；富查伊拉燃料油库存录得283.7万桶，环比前一周增加0.53%。

　　2、需求方面：多重因素压制之下，地炼开工率降幅明显。据金联创开工率计算公式显示，截至5月13日，中国地炼常减压开工率为58.35%，较上周下跌2.78个百分点。受此影响我国地炼对于高硫的进口也持观望心态，我国截至目前5月高硫进口量仅有10万吨左右。

　　3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油和汽油库存继续下降，原油库存连续第三周下降，馏分油库存保持稳定。目前经过霍尔木兹海峡的石油流量降至80万桶/日的低位，约为正常水平的4%。产量方面，OPEC 4月原油产量跌至1990年以来新低的1898万桶/日，环比下降172.7万桶/日，沙特贡献了约半数跌幅。IEA最新月报数据显示海湾产油国累计供应损失已超过10亿桶，目前被迫停产的石油产能超过日均1400万桶，与此同时全球可观测石油库存自冲突爆发以来减少2.5亿桶，相当于日均减少400万桶。需求端，EIA、IEA和OPEC对全球石油需求增速的预期分别为18万桶/日、-42万桶/日和120万桶/日。本周美国总统特朗普访华之前，市场保持观望，油价从之前的反弹之中小幅回落，但随后再度走强，预计油价短期仍将维持高位运行和高波动率。

　　4、策略观点：本周，国际油价震荡上行，新加坡燃料油价格也震荡上涨。低硫方面，新加坡低硫调和组分短缺将在未来几周限制其低硫燃料油供应，对市场形成一定支撑。但同时下游船加油市场面临着低流动性的困境，近期新加坡的部分船燃需求已转向舟山等其他更便宜的港口，且这种情况可能会持续到6月。高硫方面，亚洲高硫燃料油市场也面临调和组分供应紧张的局面，中东、南亚等国家夏季发电需求高峰带来的备货需求有望逐渐增加。本周油价反弹之下，FU和LU整体表现偏强，预计短期维持震荡偏强，关注成本端原油相关消息的影响。

　　沥青：6月地炼排产进一步下滑

　　（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）

　　1、供应方面：据百川盈孚统计，地炼6月沥青排产计划75万吨左右，环比4月中旬统计的5月排产计划84万吨减少9万吨，环比下降11%，同比减少39万吨，同比下降34%。6月部分地炼沥青仍将保持低产或间歇生产，带动6月总产量环比继续下降。按目前排产计划统计，地炼1-5月沥青产量预计在487万吨左右，同比减少8%；1-6月产量预计同比减少12%。百川盈孚统计，本周国内沥青厂装置开工率为19.11%，环比下降2.07%；本周社会库存率为35.27%，环比下降0.87%；本周国内炼厂沥青总库存水平为30.54%环比下降0.12%。

　　2、需求方面：北方地区下游道路项目逐步启动，部分地区炼厂交付合同出货预计有所增加，南方地区刚需略显平稳。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共19.4万吨，环比增加2.1%；本周国内69家样本改性沥青企业产能利用率为6%，环比增加0.5%，同比减少5.3%。

　　4、策略观点：本周，国际油价震荡上行，沥青期现价格也震荡上涨。部分炼厂仍处于季节性检修期或转产之中，沥青开工率环比提升有限，6月地炼沥青排产进一步下滑，供应端收紧仍然是沥青基本面的主要支撑；需求端短期仍在逐步释放过程中，未来北方天气好转下游终端项目施工需求有望集中释放。本周油价反弹之下，BU整体表现较为稳定，预计短期维持震荡偏强，关注成本端原油相关消息的影响。

　　橡胶：超强厄尔尼诺概率增加，关注后期存在的预期差

　　（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）

　　1、供给端，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）2026年5月14日发布ENSO诊断报告，厄尔尼诺现象很可能即将出现，2026年5月至7月有82%的概率出现，并会持续至2026-2027年，北半球的冬季2026年12月至2027年2月发生的概率有96%。

　　2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.07%，较上周走高27个百分点，较去年同期走低3.26个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为67.82%，较上周走高18.75个百分点，较去年同期走高2.73个百分点。截至5月15日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存40.1天，周环比增加1.2天；半钢胎成品库存44.6天，周环比增加0.9天。1-4月，汽车产销分别完成961.4万辆和957.4万辆，同比分别下降5.5%和4.8%；其中，汽车国内销量644.7万辆，同比下降20.6%。商用车市场保持增长，乘用车市场下滑。1-4月，商用车产销分别完成150.8万辆和151.1万辆，同比分别增长7%和6.5%，1-4月，乘用车产销分别完成810.5万辆和806.3万辆，同比分别下降7.5%和6.7%。

　　3、库存：截止05-15，天胶仓单13.841万吨，周环比增加4380吨。交易所总库存15.1029万吨，周环比增加3969吨。截止05-15，20号胶仓单3.5583万吨，周环比下降806吨。交易所总库存3.7497万吨，周环比下降1310吨。

　　4、整体来看，超强厄尔尼诺事件发展概率大幅增加，原料价格依旧偏强，但产品跟涨有限，标胶加工利润大幅压缩，短期在降雨增多，干旱缓解下，价格出现回调，产量实质性减产尚未出现，需求端刚需下“以旧换新”政策端利好发力，全钢需求改善好于半钢，橡胶价格短期回调后仍具反弹空间。警惕后期可能出现的预期差。

　　PX&PTA&MEG：终端补库需求低迷，负反馈制约价格跟涨

　　（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）

　　1． PX：本周PX表现一般，至周五环比仅上涨1.9%至1208美元/吨。周均价环比下跌2.7%至1207美元/吨。截至5月15日，中国PX开工负荷为77.8%，较上期下滑1.5个百分点。亚洲PX开工负荷为63.9%，较上期抬升0.1个百分点。装置变化：扬子石化89万吨装置按计划在周中左右停车检修，预计7月初重启。消息面，据CCF，周内关于国内放开地炼开工限制，部分企业可能减油增化的传闻，更是导致了PX供应可能增加的预期。油价震荡反弹，PX供需双减，减油增化预期下供应或有恢复，PTA开工以及下游聚酯开工依旧偏弱，负反馈向上传导，PX自身价格存在上方压力，预计短期跟随成本端波动。

　　2． PTA：本周PTA价格震荡下跌，现货周均价在6561元/吨，环比下跌3.0%。截至5月15日，PTA开工负荷为66.3%，周环比抬升0.5个百分点。装置变动：本周逸盛海南250万吨短停后恢复，台化150万吨停车、120万吨正常运行，威联化学250万吨负荷提升，嘉兴石化220万吨重启，独山能源250万吨装置检修。截至5.15，国内大陆地区聚酯负荷在81.8%附近，周环比下降0.1%。下游聚酯高库存低开工，江浙终端开机率下调，原料备货处于低位，补库采购尚未开启，PTA装置重启与检修并存，开工负荷变动不大，需求偏弱下制约成本跟涨幅度，预计PTA价格偏弱震荡。

　　3． MEG：本周乙二醇内盘重心震荡回落，基差运行较为平稳。截至5月14日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在70.33%（环比上期下降2.1%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在83.37%（环比上期下降4.4%）。5月11日，华东部分主港地区MEG港口库存约在77.3万吨附近，环比上期下降6.2万吨。五月内乙二醇外轮到货量降至16-17万吨水平，港口库存去化持续兑现中。截至5.15，国内大陆地区聚酯负荷在81.8%附近，周环比下降0.1%。下游聚酯高库存低开工，江浙终端开机率下调，原料备货处于低位，补库采购尚未开启，乙二醇国内供应偏高位，港口库存去化持续，5月上旬显性库存去化约11万吨，下游聚酯需求偏弱，港口提货量或受限，预计乙二醇库存去化有所放缓，价格表现偏弱震荡。

　　聚烯烃：供应边际回升，需求边际下降

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　1、供应：PE方面本周大庆石化、中化泉州、浙江石化企业有装置检修，导致产能利用率下降，下周湛江巴斯夫、宁夏宝丰、上海石化、中沙石化等装置计划重启，预计产量较本周小幅增加。PP方面本周中沙天津、茂名石化、中化泉州、中海壳牌等装置重启，导致聚丙烯产能利用率增加，下周广东石化二线20万吨/年及广州石化三线20万吨/年等装置计划重启，预计聚丙烯产量继续回升。

　　2、需求：PE方面本周下游制品平均开工率较前期-0.1%。其中农膜整体开工率较前期-1.9%；PE管材开工率较前期-0.3%；PE包装膜开工率较前期+0.7%；PE中空开工率较前期-0.7%；PE注塑开工率较前期-0.4%；PE拉丝开工率较前期+0.1%。PP方需求端进入传统季节性淡季，化肥袋、水泥袋、吨包等用量减少，企业订单或长期处于低迷态势。

　　3、库存：PE方面，本周下游工厂维持刚需采购，出口也陆续减少，抵消供应损失量，生产企业库存变化不大。PP方面，上游炼厂产量仍处于低位，但下游企业订单不足抑制采购，导致库存窄幅变动。

　　4、原料：布伦特原油现货价格环比上升2.95%至109.40美元/桶，石脑油价格环比上升3.27%至1007.50美元/吨，乙烷价格环比上升0.29%至2740.00元/吨，动力煤价格环比上升1.21%至835.00元/吨，甲醇价格环比下降1.87%至3125.50元/吨。

　　5、总结：供应方面，近期检修仍维持高位，随着利润的修复，上游炼厂检修损失量没有进一步增加，后续产量相对稳定。需求方面，一方面需求逐步进入淡季，另一方面下游为避免亏损而选择减少采购。综合来看，供应边际回升，需求边际下降，聚烯烃短期驱动偏弱，但仍需关注美伊局势动向，建议投资者控制风险。

　　PVC：供需双弱，价格上行空间仍受限制

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降3.44%至69.40%，其中电石法开工率环比下降5.89%至78.41%，乙烯法开工率环比上升7.33%至48.20%；装置检修损失量环比上升8.75%至18.62万吨；总产量环比下降3.43%至42.25万吨，其中电石法产量环比下降5.89%至33.50万吨，乙烯法产量环比上升7.32%至8.74万吨。

　　2、需求：下游企业开工率环比上升31.48%至44.52%，其中管材开工率环比上升21.94%至39.24%，型材开工率环比上升86.51%至42.17%；产销率环比上升9.36%至168.89%。

　　3、库存：总库存环比下降1.45%至86.88万吨，企业库存环比下降4.37%至32.48万吨，社会库存环比上升0.39%至54.40万吨。

　　4、原料：动力煤价格环比上升1.21%至835.00元/吨，电石价格环比上升1.64%至2325.00元/吨，石脑油价格环比上升2.82%至7841.25元/吨，甲醇价格环比下降1.87%至3125.50元/吨。

　　5、总结：供应方面本周天业天辰厂区、宁夏金昱元、四川永祥、云南能投等装置停车检修，产能利用率下降2.5%。需求方面，国内房地产施工进入淡季，管材和型材开工率将边际放缓。综合来看，节能综合利用司发布开展2026年度工业节能监察工作的通知，要求对电石法PVC生产企业实现监察全覆盖，长周期来看会逐步淘汰高耗能产能，但短期PVC产量较难跌破40万吨/周的水平，同时需求进入淡季，整体去库速度将会放缓，价格上行仍有制约。

　　甲醇：港口供需双弱

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　1、供应：国内方面，本周久泰（托县）、中煤鄂尔多斯、榆林兖矿、新疆天业及山西一套装置检修，导致产能利用率下降，下周恢复涉及产能大于计划检修及减产涉及产能，因此将导致产能利用率增加。港口方面，本周外轮到港11.52万吨，其中，外轮在统计周期内4.35万吨；内贸船周期内补充延续高位在7.17万吨。

　　2、需求：本周MTO企业装置运行正常运行，开工率稳定运行，短期华东装置变动不多，MTO行业开工率预期窄幅波动，但斯尔邦80万吨/年MTO装置计划于5月20日起停车检修。

　　3、库存：内地方面，部分装置检修，产量有所降低，导致库存环比下降；港口方面，外轮到港量维持低位，即使国产货源持续输入，港口库存还是呈现下降状态。

　　4、总结：供应端，国内装置运行稳定，供应在高位震荡，海外方面伊朗装置开始复产。需求端，江浙地区负荷稳定在6成左右，但斯尔邦即将检修。综合来看，外轮到港相对稳定，国产货源补充，MTO装置负荷低位且会继续降低，港口去库速度预计放缓，后续伊朗装置复产会压缩中国与海外甲醇价差，出口套利驱动逐步降低，到港缓慢恢复，若华东MTO装置开工持续维持低位，港口去库存在一定压力，短期价格仍受美伊局势影响，建议投资者控制风险。

　　纯碱：短期市场情绪偏弱，未来关注检修力度及出口

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　1、现货价格：本周纯碱厂家报价多数稳定，部分地区轻碱价格小幅松动。贸易商报价跟随盘面波动，周五沙河地区重碱送到价格1135元/吨，较上周的1168元/吨下跌33元/吨。

　　2、供应：本周内蒙、湖北、河南均有百万吨以上大型企业检修，行业供应水平回落明显。隆众数据显示，本周纯碱行业开工率下降5.86个百分点至80.64%，周度产量下降6.78%至76.37万吨。5月中下旬至6月份仍有较多企业存在检修计划，纯碱高供应压力或继续缓解。

　　3、库存：隆众数据显示本周纯碱企业库存提升1.36%至188.17万吨，在库存本就维持近几年同比最高位的情况下，社会环节库存本周同样小幅提升1万多吨，中上游库存压力环比上周有明显增加。

　　4、需求：本周纯碱供应下降明显，但企业反而累库，侧面反应需求下降力度超过供应。隆众数据显示，本周纯碱表观消费量73.84万吨，周环比下降4.3%。需求走弱一方面在于中下游4月经历过一轮补库，当前对原料采购意愿不足，另一方面在于重碱下游产能持续下降。本周浮法玻璃、光伏玻璃产能分别较上周提升600吨/天、下降3620吨/天，对重碱需求压制明显。下周浮法玻璃行业点火与冷修交替进行，但光伏玻璃行业产能仍有下降预期，重碱需求依旧承压。

　　5、出口： 2026年3月我国纯碱出口量25.43万吨，环比2月提升67.07%，且单月出口量已经创近几年新高。本周美国索尔维公布其重质纯碱价格上调25美元/短吨，提升我国纯碱货源竞争力。市场预计今年我国纯碱年度出口量或超过300万吨以上。若出口集中于二季度和三季度兑现，则有利于缓解国内阶段性供需压力，持续关注我国出口订单兑现情况。

　　6、政策：本周工信部发布开展2026年度工业节能监察工作的通知，涉及纯碱及其上游合成氨、下游玻璃等多个行业。短期政策对产能及供应影响相对有限，但中长期市场或对产能结构优化调整存在预期，届时或将对阶段性供应及成本带来影响，需要关注政策落实力度。

　　7、观点小结：短期纯碱市场面临供需双降格局，但在需求走弱程度更大的情况下企业累库、厂家报价松动现象频出。短期供需双降状态仍将延续，市场新增驱动不足。成本及出口支撑传导至产业链需要时间，对短期市场支撑有限，对远月合约或有溢价体现。预计短期纯碱期价延续震荡筑底趋势，后续随着检修力度持续提升、出口预期再度增强、宏观等外部因素提振，期价仍有阶段性反弹可能。中长期来看，年度检修及出口增量虽有助于缓解阶段性供需压力，但全年宽松状态依旧维持。关注纯碱夏季装置检修力度、成本变化及出口订单持续情况。

　　尿素：国内需求力度持续回落，市场情绪延续偏弱态势

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　1、现货价格：本周尿素现货价格持续回落，周五山东、河南地区市场价格分别为1830元/吨、1840元/吨，均较上周五下跌30元/吨。

　　2、供应：近期多家大型企业检修或故障，尿素供应水平回落明显。隆众数据显示，周五行业日产量20.71万吨，较上周五的22.05万吨下降6.08%。后续气温升高仍有装置短停及故障可能，但日产难有趋势性下降预期，后续仍将维持同比最高水平波动。

　　3、库存：按照季节性5月尿素企业库存仍将处于去化周期但降幅逐步收窄，但本周去库趋势已经中断。隆众数据显示本周尿素企业库存57.15万吨，周环比提升22.90%。

　　4、需求：近期尿素供应下降明显但企业反而累库，侧面反应需求走弱力度超预期。隆众数据显示，本周尿素周度表需139.15万吨，环比下降10.46%。需求走弱一方面在于下游开工持续回落，本周复合肥、三聚氰胺行业开工率分别较上周下降3.07个百分点、2.21个百分点，对尿素消耗量明显下降。另一方面在于前期行情上涨时中下游备货积极，即便后续华北、东北大田作物种植仍将释放农业需求用量，但前期备货多以透支采购需求。

　　5、出口：出口仍是市场博弈的核心变量，当下市场预期的是出口一定会放开，但时间和配额数量存在不确定性，目前尚未有官方政策公布，盘面对此博弈程度也在减弱。我们认为短期出口松动的可能性偏低，后续出口放开，也大概率建立在国内供应充足、库存高位、需求用量有保障等前提条件下。

　　6、政策：本周工信部发布开展2026年度工业节能监察工作的通知，涉及合成氨等多个行业。该政策短期对市场影响有限，但会加深市场对未来化肥高耗能产能结构优化的预期。需要注意的是，目前国内化肥保供稳价仍是主导政策，产能淘汰及优化进度尚有不确定性。

　　7、观点小结：本周尿素日产下降明显，但需求回落力度更甚，企业累库幅度超预期。短期国内供强需弱的状态仍将延续，国际市场及出口影响力度下降，盘面走势回归国内基本面主导。预计短期尿素期货价格延续偏弱状态运行，后续在需求释放、出口政策放松或国际市场等因素扰动下走势或有反复。期货价格年内高点已于4月底出现，中长期难以再现大幅度单边行情，关注国内需求力度、原料价格走势、出口政策动态、国际市场价格走势。

　　玻璃：市场缺乏有效驱动，盘面延续底部震荡

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　1、现货价格：本周玻璃现货价格低位窄幅波动，截至周五，国内浮法玻璃市场均价1139元/吨，较上周五持平。

　　2、供应：本周玻璃行业存在产线复产点火现象，行业产能小幅回升。隆众数据显示，周五国内玻璃在产日熔量继续维持在14.51万吨/天，较上周五提升600吨/天。下周行业预计复产两条产线，日熔量合计1260吨，冷修一条日熔量500吨的产线，玻璃在产产能仍将小幅回升，但整体也继续保持近几年同比最低水平波动。在当前全行业亏损的情况下，关注是否存在超预期冷修产线。

　　3、库存：本周玻璃企业库存7641.1万重箱，周环比下降2.38%，但同比仍偏高12.23%。好的方面在于玻璃中止了此前持续累库状态，库存开始小幅去化，一定程度上利于厂家稳价心态。中游环节库存虽在持续去化，但进展相对偏慢，后续市场仍面临上游及中游的高库存压力。

　　4、需求：本周玻璃现货跟进情绪尚可，周内多数主流地区现货产销率仍能维持100%及以上水平，少部分地区产销在90%以上区间。不过当前高成交或以厂家以价换量为主，需求实际好转力度依旧有限。后续在南方梅雨季逐渐到来的情况下，玻璃需求及运输或继续承压。

　　5、政策：本周工信部发布涉及平板玻璃等多个行业节能监察工作的通知，进一步加强市场对未来高耗能、高成本产线优化预期。年内市场关注重点在于湖北地区石油焦产线改天然气项目的进展，届时主要影响或体现在成本方面而非供应水平。

　　6、观点小结：玻璃供应低位波动，需求后续季节性承压，企业去库趋势能否维持尚有疑虑。从现货价格来看沙河地区玻璃厂出厂价降至1000元/吨后再度大幅降价意愿有限，现货底部支撑强劲。当前玻璃市场缺乏有效驱动，期货盘面短期仍以底部宽幅震荡趋势为主，中长期在成本支撑、意外冷修、产线改产、产能结构优化等题材发酵下走势或仍有反复，但大幅上涨的趋势性行情仍较难兑现。关注玻璃产线变化、现货成交情况、原料价格走势、宏观及商品市场整体情绪。

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